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钢厂要迎来全面复产?

 复产预期下钢矿期价走势昨日迎来显著分化,钢材期价表现为高位回调,螺纹钢和热轧卷板主力合约期价纷纷录得4.24%、3.24%跌幅,而铁矿石期价则表现为高位振荡,主力合约下跌0.19%,走势相对偏强。

宝城期货黑色系研究员涂伟华告诉记者,引发昨日钢材期价大幅下跌源于两方面因素,一是钢厂复产预期,假期期间已有部分钢厂恢复生产,247家钢厂最新高炉开工率和产能利用率环比节前分别增加4.28%、1.25%,且公布的五大品种产量数据多数环比也迎来增量。此外,10月9日国务院总理李克强主持召开国家能源委会议指明要纠正有的地方“一刀切”限电限产或“运动式”减碳,而最新调研也显示江苏、广西等电炉开始复产,更是进一步增强市场对钢厂复产预期。然而,8月中旬以来钢价上行核心逻辑就是限产,若交易逻辑切换至复产,钢价易承压走弱,为此钢材期价昨日迎来深度回调。二是除了复产预期外,市场同样担忧钢材终端需求走弱。一方面,目前钢价再度回升至高位,而高价易抑制下游需求;另一方面,拉闸限电带来钢材需求扰动,其中热卷下游行业生产受限,而水泥生产受限也会影响建筑钢材需求,且部分工地资金依旧偏谨。

“昨日成材价格跌幅明显,主要原因是10月钢厂集中复产,限产最严的时期或已过,旺季需求并未超预期,钢价高位或已兑现完利多因素。9月能耗双控政策叠加限电,导致钢厂生产受限,由于江苏和两广电炉占比大,螺纹供应整体偏紧,华南出现螺纹钢抢货现象。近日,限电有所放松,钢厂逐步复产,广西电炉全部复产,广东部分电炉开炉,但依然有错峰生产情况。江苏高炉集中复产,电炉限电放松。后期成材产量有上升预期,但粗钢产量平控政策依然抑制产量,同时采暖季京津冀地区钢厂限产预期较强。”广发期货黑色首席分析师周敏波说。

然而,钢市良好基本面并未彻底扭转,尤其是建筑钢材,国庆假期江苏等地钢厂复产确实带来螺纹产量回升,最新周产量环比增16.89万吨至265.16万吨,但仍处于相对同比,同比减量高达26.5%;同时低产量假期库存增幅也有限,同比减量25.2%,可见螺纹低供应格局未变,仍会给予钢价支撑。

与此同时,假期扰动下螺纹周度表需环比减量,但持续性不强,相反节后高频成交表现尚可,“银十”下游需求依然可期。值得注意的是,高价下游接受情况。“目前来看,复产逻辑下螺纹钢期价迎来回调,但供应依旧偏低,且节后需求放量依然可期,螺纹钢良好基本面并未走弱,价格下行驱动不强,不建议低位追空。”涂伟华说。

对于热卷而言,供需格局相对偏弱,钢材品种间铁水转换下热卷产量延续下降,最新周产量环比减4.64万吨,同样表现低供应格局,给予钢价支撑。不过,热卷需求表现依旧疲弱,周度表需持续减量,旺季库存更是迎来累库,多因能耗双控政策使得下游生产受限,冷轧产量低位而表需下降,关注限电政策调整后下游变化情况。不过,板材关税调整预期未变,出口需求存隐忧。“产量下降显示热卷低供应格局延续,给予价格支撑,但需求减量同样明显,下游行业生产受限,叠加出口关税调整风险,热卷基本面相对偏弱,后续走势仍会跟随建材为主。”涂伟华说。

值得注意的是,与成材高位回调不同,近期铁矿石价格走势相对偏强,铁矿石主力期价盘中突破800元/吨整数关口,低位反弹近200元/吨,而铁矿石价格指数也是由94美元/吨上涨至136.95美元/吨,累计涨幅高达45.7%。

记者在采访中获悉,近期铁矿石价格走强源于需求改善预期,一方面,钢厂复产逻辑,能耗双控影响趋弱,且近期高层再度重申不搞“运动式”减碳,市场对限产放松预期加强,继而驱动矿价触底走强,同时最新样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比节前回升更是验证上述预期。另一方面,节后钢厂补库预期,假期钢厂多以消耗厂内矿石,其库存已降至极低水平,247家钢厂库存量为1.01亿吨,环比下降272.40万吨,为近年来同期低位,同比降幅为7.75%,相反日耗确有所回升,节后钢厂补库也将带来矿石需求改善,可跟踪港口成交高频数据来验证。

涂伟华认为,铁矿石需求增量空间预计有限。第一,限产大幅放松可能性不大,近期工信部指出1—8月粗钢产量增3689万吨,与限产要求还存有差距。第二,冬季奥运会期间北方钢厂限产将趋严,且唐山已出台相应政策,因而矿石中期需求仍会受限,相对利好是复产逻辑下需求利空效应趋弱。第三,矿石供应端变化不大,数据显示国内矿石到货连续回升,绝对量重回高位,相反矿商发运环比大幅下降,但前一周已创下年内单周新高。值得注意的是,非澳巴矿发运有所回升。钢厂复产叠加节后补库预期,矿石需求迎来回升,驱动矿价走强,但限产政策下增量空间有限,且矿石供应维持相对高位,供需格局难持续改善,矿价上行驱动持续性不强,后续走势或转为振荡运行。昨日,锰硅合金期货主力合约跌幅4.03%至12338元/吨,造成连续上涨后价格下行的原因是什么?这是否是价格转向的开始?

“两个因素引发市场担忧情绪,导致价格下行。”国投安信期货铁合金分析师李啸尘认为,一是锰硅主产区基本上都出台了能耗双控或限电方面的政策,对于产量的压减处于阶段性低位,可以说阶段性利好出尽。目前,内蒙古地区周内表2用户可用负荷仍然较低。宁夏中卫地区(硅铁集中产区)有一定限电扰动,后期关注宁夏石嘴山地区(锰硅集中产区)是否也会面临限电扰动。据悉,贵州兴义地区限电30%,预计产量同比9月份有所回升。广西限制类铁合金企业产量不允许超过上半年月均产量的20%,允许类铁合金企业不得超过上半年月均产量的50%。二是广西地区在原本限产严重的基础上有所复产,与原本市场预期相悖。

市场消息称,广西本周内,部分合金厂可以正常生产而后将会继续关停。“预估产量维持在4.5万吨左右,但是从整体供需情况来看,预计锰硅供应仍及紧张。能耗双控和限电对锰硅供应的双重影响仍有可收严空间。其次需要关注内蒙古地区能否在今年四季度释放一定产能,由于其能耗双控完成良好,主要系目前电力方面扰动,导致其无法增产以改善市场供应紧张的局面。”李啸尘说。


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